今日热议:财鑫闻丨人民币破7.2 公募基金半年度净值博弈白热化,如何破局?
海报新闻记者 沈童 报道
【资料图】
端午节前最后一个交易日,A股以绿盘报收,令不少投资者有所失望。事实上,由于近期人民币汇率波动等因素,导致A股市场一直处于加剧波动区间,今年以来的两大热点中特估与AI+,经历了多轮脉冲式的上涨。
而最近,一些老的机构重仓板块也开始蠢蠢欲动,其中就包括老白马,如白酒、医药、家电,还有新白马,如光伏产业链与锂电产业链。热点此起彼伏,成交连续一周过万亿,市场似乎还挺热闹,但由于没有增量资金,整个市场似乎每日都在上演“冰火两重天”的情景,在这种行情下,投资者应该如何操作,又该如何把握市场机会?
缺乏增量资金,市场缺乏赚钱效应
当前,缺乏增量资金,无疑是市场缺乏赚钱效应的主要原因。从公募基金的情况来看,今年的赚钱效应均集中在债券固收类产品,较为宽松的流动性给债市创造了良好的机会。
据不完全统计,6月以来,已有22只债券基金宣布提前结束募集,其中有基金甚至出现“日光”的情况,新成立的债券基金规模超过470亿元,在新发基金中占比近八成,成为今年基金市场“最靓的仔”,而股票型基金以及偏股型的混合型基金,今年发行却非常惨淡。对此,国信证券山东分公司类兴亮(执业证书编号:S0980614100004)认为:“大部分人在资本市场上是没有择时能力的,决定新增资金流向的不是投资价值,而是赚钱效应,即使当前的股债收益对比,股票的性价比要更高。”
数据来源:wind
确实,若把沪深300市盈率倒数假设为股票的潜在收益率,把十年期国债收益率假设为无风险利率,那么沪深300市盈率倒数减去十年期国债收益率,就是买股票承担风险而给予的补偿。当前风险补偿值是5.79%,距离6.13%的平均机会值很近,而2022年10月底的风险溢价为6.96,远超6.13的平均机会值。
既然如此,公募基金无法带来增量资金,那产业资本是否入市了呢?答案是否定的。从相关数据来看,今年非但没有大规模的产业资本净流入资本市场,反而新发IPO大量涌入,以及定增等再融资。
当然,除了公募基金和产业资本外,北向资金也是一种较为显著的增量资金,而北向资金比较关注两点,一是人民币汇率,另一个则是市场估值。
具体来看,目前市场估值已具有吸引力,但汇率却未能表现亮眼。通过下图不难看出,这波人民币汇率的贬值与沪深300指数的下跌是高度吻合的,呈现明显的负相关关系。回顾2022年10月31日,各大指数杀跌到年内低点,当日的人民币汇率也是那波贬值的峰值,达到了7.3。
(人民币走势与沪深300指数走势呈负相关)
针对这种情况,国内以公募基金为代表的机构,展开了比较惨烈的半年度净值排名博弈。上海某私募基金管理人告诉记者:“一方面,老白马、新白马等老的机构重仓板块需要自救,而这种自救是脆弱的,一边需要阴跌减仓积蓄资金,另一边集中的买入虽然光彩夺目,但是缺乏持续性。另一方面,AI与中特估风光无限,但是也面临半年度的博弈,不少投资者在此时选择减仓,既可落袋为安,又顺便砸盘,可以把一些风格与自己相近、有竞争威胁的人踩下去。”
如何破局?机构:调整持仓结构,加大低估值防御板块配置比例
展望后市,类兴亮认为:“当下这种盘面的混乱或将持续到月底,这段时间适合多看少动,追高的风险比较大。”
进入下半年,市场的重心将重新回到基本面上,而市场近期最关注的基本面变化,就是政策的经济刺激计划。其中有货币政策,但是更重要的是财政政策,目前经济的“三驾马车”,出口、投资、消费从数据上看都出现了乏力的情况。就当前而言,政策有三大触发剂:一是金融、经济数据整体低于预期。二是二季度开始大兴调研,年中可能形成阶段性结论。三是地产、个别地方债务压力加大。近期决策层指出“必须采取更加有力的措施”,预示着政策窗口已经到来,但“一批政策措施”具体包括哪些,政策力度如何,还需进一步确认。
操作上,类兴亮建议,根据情况调整持仓结构,加大低估值防御板块配置比例,比如金融、基建地产、医药等板块龙头。另一方面,观察汇率走势,为后市反弹做准备,关注弹性品种,比如券商、中特估及AI+等,锂电与光伏等旧赛道估值已经比较合理,可以分批配置。
长期来看,东吴基金周健认为,国内经济增长的动力可能正在转换过程中,发展的质量和稳定性有望明显提升,这些因素也有望提高资产的长期回报。在市场调整过程中,建议投资者综合考虑风险和收益的匹配度,用长线视角寻找具备竞争格局优化和高安全边际的优质资产。
(风险提示:投资有风险,资讯仅供参考。上述所列上市公司仅陈述其与该事件相关,不作为具体推荐,投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。)
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