新安电器IPO：7股东突击入股、估值两年涨两倍

为三星电子、松下电器、()、()等智能家居企业提供智能控制器的供应商闯关IPO了。

日前，智能控制器生产厂商——江苏新安电器股份有限公司(下称“新安电器”)递交申请主板上市招股书申报稿，IPO申请获上交所受理。

(资料图片仅供参考)

值得注意的是，新安电器在IPO前突击引入7位股东。此外，三星电子作为新安电器的第一大客户，今年一季度业绩骤降，这或许也将给新安电器的业绩持续性、稳定性带来压力。

估值两年翻三倍

深耕智能控制器行业三十余年，新安电器成为行业内最早一批从事智能控制器业务的企业，目前已发展成为华东地区规模最大的民营智能控制器研发、生产制造企业。

招股书显示，新安电器自设立以来历经集体所有制企业、有限责任公司及股份有限公司三个

阶段。新安电器的前身是1989年建办的新安电器厂，该厂为乡办集体所有制，注册资金75万元，吴坤元任新安电器厂厂长。

1998年4月，由吴坤元、李菊英夫妇改制为吴县新安。而后在2018年12月进行了股改，公司总股本6000万股，股东只有新安管理、李菊英、以及实控人儿子吴诚、女儿吴燕。

新安电器的估值增长较快。以2018年2月28日为评估基准日，公司经评估的账面净资产价值为1.79亿元。招股书披露，新安电器在评估基准日(2021年6月30日)的估值为9.80亿元。

2021年11月，新安电器引入佳鼎投资、凯恩创投、永溪创投、孟溪创投及新苏化纤5位新股东，本次增资价格为12.50元/股，按照投后总股本8740万股，新安电器本次投后估值约为10.93亿元。

新安电器还存在突击入股情况。2022年9月，新安电器突击入股7位股东，其中6位以12.50元/股增资，价格未有改变；员工股权激励平台安之能的增资价格下降，为8元/股。

截止2022年9月，新安电器最后一轮股权变更完成后，公司总股本9600万股，以12.50元/股的增资价格计算，公司IPO前的估值约为12亿元。

此次IPO，新安电器拟募资7.8亿元，募资发行股份不低于发行后总股本的25%，以此计算，新安电器的发行估值预计达到31.2亿元。由此不难看出，新安电器估值近两年时间涨至3倍。

以2022年净利润1.26亿元、估值31.2亿元计算，新安电器PE约为24.76倍；而截止5月26日，可比上市公司()(300543.SZ)的PE(TTM)为47倍、()(300279.SZ)的PE(TTM)为-9.56倍，()(002402.SZ)的PE(TTM)为33倍，金宝通(0320.HK)的PE(TTM)为4.3倍。

总经理年薪高于董事长

新安电器是典型的家族企业，公司实际控制人为吴坤元、李菊英、吴诚一家三口，三人合计控制公司73.54%的股份，而吴坤元、李菊英二人的女儿吴燕，却并未有公司持股。

在2021年5月，吴燕将其持有的全部股权(660万股)以0元转让给了其母亲李菊英。而其子吴诚直接或间接合计持有公司22.91%的股份。

(资料来源：新安电器招股书)

公司现任董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的薪酬中，董事长年薪低于总经理情况，较为少见。2022年度，董事长吴坤元薪酬为137.82万元，董事、副总经理吴诚薪酬为68.98万元。

薪酬最高的为董事、总经理金红心，薪酬为250.91万元。同时，金红心于2018年投资入股新安电器，持股600万股，发行前占比6.25%，发行后占比4.69%，上市对应市值约为1.46亿元。

招股书显示，金红心出生于1969年12月生，中国国籍，无境外永久居留权，金融专业，大专学历。1987年2月至1989年9月，任吴县电子设备厂技术员；1989年10月至1997年11月，历任新安电器厂车间主任、生产经理；1997年12月至2018年11月，任新安有限(原吴县新安)副总经理；2010年6月至2019年5月，兼任江苏德里奥电器有限公司总经理；2018年12月至今，任公司董事、总经理；2021年9月至今，兼任凌鹏电子副董事长、总经理。

此外，新安电器还有对员工实施股权激励，于2020年度、2021年度和2022年度分别确认股份支付费用493.85万元、1330.29万元和599.34万元。

下游需求疲软业绩或承压

新安电器专业从事智能控制器及印制电路板的研发、生产和销售，在智能家居领域，已成为三星电子、松下电器、海尔智家、海信家电等全球知名智能家居厂商的核心供应商。

与此同时，公司业务还在向汽车电子、新能源等新兴领域拓展。目前，公司已形成智能家居控制器与汽车电子、新能源、工控、医疗电子等新兴领域智能控制器同步发展的业务格局。

招股书显示，2020年至2022年，新安电器营收分别为21亿元、25.97亿元、24.53亿元；净利分别为2911万元、9540.5万元、1.26亿元；扣非后净利分别为2402.4万元、9337.8万元、1.1亿元。

智能家居控制器产品仍占新安电器主要收入来源。2022年，智能家居控制器、汽车电子智能控制器、新能源智能控制器、工控智能控制器的收入占比分别为71.85%、15.69%、6.63%、5.37%。

2020年至2022年，新安电器的主营业务毛利率分别为11.09%、12.52%和13.67%，虽然呈增长趋势，但仍低于部分可比同行公司的毛利率。2022年，和而泰、和晶科技、朗科智能的可比业务毛利率分别为17.66%、13.97%、18.13%。

新安电器在招股书中表示，公司智能家居业务领域收入占比较高，下游家居行业因其自身成熟度与市场集中度较高，大型整机厂商客户面向供应链具备相对较强的议价能力。

2020年至2022年，新安电器司向前五大客户的销售收入合计占比分别为59.02%、51.70%及47.22%。而三星电子是公司的第一大客户，销售收入占比超20%以上，三星电子的销售收入骤降，或许也将“寒气”传递给新安电器。

据报道，三星电子今年第一季度实现营业利润6402亿韩元(约合人民币33亿元)，同比大减95.5%。同期销售额为63.75万亿韩元(约合人民币3291亿)，同比下滑18.1%。净利润同比减少86.1%，为1.57万亿韩元。

在下游需求疲软之际，新安电器还欲募资扩产。此次IPO，新安电器计划募资7.8亿元，其中，4.8亿元用于高端智能控制器生产建设项目，1亿元用于智能控制器研发中心建设项目，1亿元用于高精密多层电路板技改项目，1亿元用于补充流动资金。

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